解構綠色投資：充滿機會的十年

2023-8-14

自 2015 年巴黎協定後，綠色金融開始漸漸受到國際重視。近期非常熱門的「碳權」交易，碳市場、綠色債券、碳權 ETF 等，也都算是在「綠色金融」的範圍下。

綠色金融在台灣也已經變成一股熱潮，標榜著「善盡社會責任，同時維持收益」。不過，綠色金融講那麼久，投資在所謂的「綠色」商品上，就真的可以促進淨零永續轉型的進程嗎？綠色金融商品，又各自有什麼樣的形式呢？

什麼是綠色投資

簡單來說，就是「可以推進永續行動的任何投資行為」。

這個「永續行動」可以是非常直接的投資在再生能源或者綠色基礎設施，也可能是比較間接的，例如協助傳統產業進行綠色轉型的投資。

在經濟合作暨發展組織（Organisation for Economic Cooperation and Development, OECD）的定義來說，綠色投資就是在達到經濟成長的同時，減少人為活動對地球的污染、溫室氣體排放、有效利用自然資源等。

綠色投資火熱中

在這兩年 ESG 的熱潮中，綠色投資受到大量投資人矚目。在國際各地，綠色投資的需求都非常強勁。

美國特許金融分析師協會（CFA）指出，2020 年對 ESG 投資有興趣的投資人比例來到 70% ，相比於過去不到 50% 是很大的提升。

東協綠色金融機會報告書（Green Finance Opportunities in ASEAN）也指出，東協地區對於綠色投資的規模自 2016 至 2030 年預計新增三兆美元，每年對於綠色投資需成長 400％以達成目標。

2022年，主權基金投資標的除了基礎設施以外，再生能源已躍為投資主流。例如，加拿大退休金計畫投資局（CPP Investments）就出手 660 億美元在再生能源上，成為該年最高投資金額，並且還估計未來在 2030 會擴增到 1300 億美元。除此以外，油國主權基金、各大退休基金也都紛紛加入「綠色投資」。

綠色投資為何忽然起飛了？

綠色投資其實從 1980 年代的「社會責任投資」（SRI）運動就開始發展了。然而到了近期這兩年，是因為疫情才使全球意識到自然環境的反撲是來真的，因此除了帶起 ESG 風潮以外也大大帶動了綠色金融發展。

詳細來說，綠色投資會熱門有幾個原因：

1. 綠天鵝事件

疫情後，ESG 環境衝擊風險評估的概念大受關注，連帶的也讓投資人更加關注綠色金融商品。

不論是企業或者是投資人，都正在積極參與綠色金融，想藉由 ESG 永續轉型來提升公司面對氣候風險的營運韌性，降低「綠天鵝事件」（因為氣候環境變遷所帶來的不可預測之風險）所帶來的衝擊力。

2. 綠色壁壘劇增

歐洲「CBAM」、美國「CCA」，這兩個名詞象徵的是，在未來想要進行國際貿易的企業，減碳將是一件「非做不可」的事。

這種碳邊境調整機制，也形成一種國際貿易上的「綠色壁壘」。

這種綠色壁壘因為主張保護環境、維持公平競爭，因此架設的合情合理，且尤其在歐美都開了第一槍後，未來可以預見各個國家都高機會繼續跟進，企業減碳不再是「好棒棒」，而是「基本牌」。

延伸閱讀：很重要所以說 CBAM（1）：這不是來搶錢的嗎？

3. 潛在市場機會

由於各國都必須走向淨零，未來綠色金融的經濟效益與市場潛力，目前很被看好。

晨星（Morning Star）文章指出， 2021 年有 13 檔 ESG 指數基金表現在 25.6%～31.7% 之間，平均報酬率為 29.2%，贏過追蹤美股大盤的 iShares Core S&P 500 ETF IVV 指數基金，13 檔 ESG 基金中有 7 檔回報率表現超過 30%。

晉達環球環境策略基金經理人 Graeme Baker 在接受金融時報訪問時表示，全球暖化與氣候變遷帶來極大的社會風險，也因此帶來了極大的社會結構轉型需求，使得「再生能源、電氣化、資源使用效率」等三個主要減碳主題重要性逐年增加，其中存在許多被低估的公司。

以風力發電為例，十年前風電成本遠高於火力發電，但如今風電價格大幅下降，市場已經演化到能否部署風電的問題只剩下法規門檻。

尤其以資源使用效率的公司來說，例如廢水處理、產業電氣化等都不是聽起來很炫砲的內容，投資人在這波熱潮中，往往會忽略這些非常重要的產業，因而存在大量的投資機會。

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綠色投資有哪些形式？

目前市場上常見的綠色金融商品主要有五種：「基金」、「債券」、「永續績效貸款」、「保險」、「定存」等。

以下我們一個一個介紹。

1. 綠色基金

綠色基金（也時常被稱為 ESG 基金），是對於想要投資 ESG 的個人投資散戶最友善的選擇了。

綠色基金和一般基金沒有差別，只不過在投資決策上除了考量公司財務表現績效以外，也特別考量 ESG 表現。近年來在境內境外都有許多 ESG 基金上市，可供個人投資者購買。

國內常見綠色基金有「富邦公司治理ETF、元大台灣ESG永續ETF、國泰台灣ESG永續高股息ETF、永豐臺灣ESG永續優選基金、柏瑞ESG量化債券基金、中信ESG投資等級債」等。

目前來看，ESG 基金不再是過去為了社會責任而做的投資，而是被市場接受認可可以獲益的投資方向。根據金融研訓院的統計，全球投資ESG的規模已接近23兆美元。

不過，基金商品非常多種，選購的時候還是要注意基金的投資組合裡是否真的全部都符合「ESG」標準，還是只是蹭熱度名字好聽的包裝金融商品。

近期，台灣集中保管結算所也有增設「境外基金ESG專區」，收納由金管會核准的「真」綠色基金，可以幫助你在選購前可以做好功課。

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2. 綠色債券

綠色債券是一種主題性債券，欲進行永續轉型的公司，就可以藉由發行債券的方式向大眾融資，而募集到的資金是專款專用，必須要全數用在綠色投資計劃，例如再生能源、能源效率提升、碳減量等。

綠色債券是非常新的金融產品，在 21 世紀才推出，但是成長非常快速，自 2020 至 2021 年間成長率高達 861%。而也因為企業發行債券的門檻相對低，只要取得證券櫃檯櫃買賣中心認定即可，因此截至今年 2 月共有 89 檔綠債發行，包括台電、台積電等。

永續債券也因為相對較公開透明，績效可能比傳統債券較好，同時又可以推動產業永續發展，因此頗受歡迎投資人歡迎。

永續債券購買方式有許多種，通常「單一債券」單價很高又競標激烈，在國內是非常難買的。初入綠色金融市場的投資人，如果想要投資綠色債券的話，可以考慮從「債券基金」、「債券 ETF」開始做研究。

3. 永續連結貸款（Sustainability Linked Loan, “SLL”）

簡單來說就是「銀行借企業錢，只要達成某個永續績效標準，就降低借貸利息」，是一種鼓勵企業更積極投入資源來推動永續轉型的方法。

近期，2021 年台灣最大規模永續連結貸款為台積電與渣打銀行、星展銀行的合作，規模近新台幣 900 億元。在貸款期間銀行會持續追蹤台積電的永續表現，針對交出來的成績單給予貸款利率減碼。

4. 綠色保險

早期的綠色保險是單指企業投保環境污染責任險，但現在綠色保險的範疇已經擴大，變成任何與綠能相關的活動進行投保，那個保險就叫做「綠色保險」。

例如經營風力發電，可能會有「雷擊損毀葉片」、「變電站爆炸或故障」等問題；太陽能發電板可能會被偷；離岸風電則有施工與運輸風險等。

針對這些風險，保險業就有推出相關的保險產品，例如明台產險推出太陽能業者電子設備保險與離岸風電業者工程保險，國泰產險亦提供離岸風電保險等。

而也些保險不是完全針對再生能源或永續產業，但是性質是「有利減緩氣候或環境變遷威脅」的保險商品，這也算是一種綠色保險。例如南山產險於 2020 年底推出 Gogoro 車主專屬的 UBI 車險（Usage Based Insurance，開車越保守保費越低，藉此鼓勵和緩駕駛行為減少碳排放）、新光產險於 2022 年推出的充電樁綜合保險等。

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